FAQ > 金融建模 > 大师策略 > 小型股投资策略

威廉.纳葛维兹小型价值股投资法则    

  • 背景:
      威廉.纳葛维兹(William J. Nasgovitz)是美国著名的价值型基金经理人,投资经历长达33年以上,1966年毕业于威斯康辛大学麦迪逊分校(University of Wisconsin-Madison),1968至1978年在丁伟特公司(Dean Witter)担任副总裁,1978至1988年担任密尔瓦基公司(The Milwaukee Company)总经理,1988年至1992年担任丹.波士沃.密尔瓦基公司(Dain Bosworth/The Milwaukee Company)的资深投资副总裁,并在1982年创立核心地顾问公司(Heartland Advisers),开始为投资人管理资产,1984年底发行第一文件基金-核心地价值基金(Heartland Value Fund),核心地顾问公司进行实证研究显示,自1982年至1997年的15年间,美国成长型基金平均报酬率为13.6%,而价值型基金的平均报酬率为14.6%,证明价值型投资优于成长型,威廉.纳葛维兹所管理的核心地价值基金,1991年至2000年底,10年平均年报酬率18.84%,超越S&P500指数1.42%(如附表),尤其是美国股市大跌的2000及2001年,威廉.纳葛维兹的表现更是杰出,至2001年7月底止,核心地价值基金以一年29.25%的报酬率,大幅打败S&P500指数达42.22%,操作绩效获得市场肯定。
      威廉.纳葛维兹的投资哲学以价值投资为主轴,偏重市值低于7.5亿美元的小型公司,以十种要素来寻找值得投资的公司。资料来源:http://www.heartlandfund.com。
    投资程序:
    选股标准:市值低于7.5亿美元。
    1.市场认同的诱因(Catalyst for Recognition):能够使股价反应其真实价值,如公司买回库藏股、新产品、新科技、利润率增加及并购活动等。
    2.低本益比(Low Price/Earnings Multiple):本益比低于市场平均值。
    3.高自由支配现金流量(High Discretionary Cash Flow)。
    4.股价低于账面价值(Discount to Book Value):股价低于有形(Tangible)账面价值。
    5.财务健全度(Financial Soundness):长期负债占总资产比率低于25%。
    6.正面的盈余(Positive Earnings):盈余有进步或调高盈余目标。
    7.企业策略(Business Strategy):管理阶层的企业策略与过去或同业不同。
    8.有能力的管理阶层及持股状况(Capable Management and Ownership):管理阶层持股数量够多且增加。
    9.公司的价值(Value of the Company):具有竞争力的股价/税前息前折旧前盈余比(Price/EBITDA)、股价营收比及股东权益报酬率。
    10.正面的技术分析(Positive Technical Analysis):选择股价型态在底部的股票,确认投机者没有大量持有或没有兴趣买进。
    选股算法:
    大师选股报告的使用方法:
    由于威廉.纳葛维兹的选股方法中,有部份是无法量化的指标(如企业策略及股价型态),本 系统将其选股方法重新组织为以下两部份:
    选股标准:
    1.总市值 < 市场平均总市值*1。
    2.最近一季长期负债/总资产 < 25%。
    3.近四季每股自由现金流量 > 市场平均值 且>0。
    4.近四季股东权益报酬率 > 市场平均值。
    5.最近一季营业利益成长率(与去年同期比) > 0。
    6.最近12个月内公司或投资机构调高预估盈余目标次数 > 0。
    7.最近一期董监事持股比例 > 市场平均值 或 最近6个月内部人持股比例增加 或 最近12个月内有库藏股买回动作(以公告为准)。
    评价标准:
    1.最近四季股价/税前息前折旧前盈余比(Price/EBITDA)<市场平均市值。
    2.最近一季股价有形净值比(PTBR)<市场平均市值*1。
    3.近12个月股价营收比(PSR)<市场平均市值*1。
    4.最近四季本益比(PER)<市场平均值*1。

    数据使用限制:
    因本选股方法之条件极为严格,建议会员在选取样本时应以『全部上市公司』或『全部上市公司』为样本
    选股模型:
    定义:XX_05(BkName:Str,EndT:TDateTime,b1,b2,b3,b4,b5,b6,b7,b8,b9,b10,b11:Boolean,PEMaxV,PSRMaxV,PTBRMaxV,LDERMinV:float,IndustryLevle:Int,SaveResult:Boolean);Array
    说明:威廉.纳葛维兹(WilliamJ.Nasgovitz)小型价值股投资法则
    算法说明:
    1. 指定日流通市值不高于市场的40%分位线
    2. 最近报告期的12月长期负债比例(%)不高于LDERMinV
    3. 最近报告期的12月每股经营活动产生的现金流量净额不小于0且不小于行业值
    4. 最近报告期的12月净资产收益率不小于行业值
    5. 最近报告期营业利润增长率不小于0
    9. 指定日股价有形净值比不小于0且不高于市场的PTBRMaxV倍
    10. 指定日近12月市销率不小于0且不高于市场的PSRMaxV倍
    11. 指定日近12月市盈率不小于0且不高于市场的PEMaxV倍
    参数:
    BkName:Str 板块名称
    EndT:DateT 截止日
    b1:Boolean 是否选择条件1
    b2:Boolean 是否选择条件2
    b3:Boolean 是否选择条件3
    b4:Boolean 是否选择条件4
    b5:Boolean 是否选择条件5
    b6:Boolean 是否选择条件6
    b7:Boolean 是否选择条件7
    b8:Boolean 是否选择条件8
    b9:Boolean 是否选择条件9
    b10:Boolean 是否选择条件10
    b11:Boolean 是否选择条件11
    PEMaxV:float 超过PE中值的最大倍数
    PSRMaxV:float 超过PSR中值的最大倍数
    PTBRMaxV :float 超过PTBR中值的最大倍数
    LDERMinV:float 最近一季长期负债/总资产(%)
    IndustryLevle:所用行业级别
    显示名取值
    证监会一级行业1
    证监会二级行业2
    所有市场3

    SaveResult:Boolean 是否更新至缓存选股列表中
    返回:Array 选股代码及用到的相关指标
    策略回测模型:
    定义:Show_DSXG_ 605(BegT:TDateTime,EndT:TDateTime,type:Int);
    说明:大师策略: 威廉.纳葛维兹小型价值股投资法则-策略回测结果数据提取模型
    参数:
    BegT:TDateTime        开始日
    EndT:TDateTime        截止日
    Type:自定义         返回类型
    Type显示名取值
    策略与大盘比较0
    最新股票池1
    与上期比新增的股票2
    与上期比剔除的股票3
    与上期比继续持有的股票4
    所有股票池6
    策略与大盘比较(数据)8

    返回结果:根据Type参数不同返回不同的结果。
    结果返回结果类型
    策略与大盘比较TGraph
    最新股票池Array
    与上期比新增的股票Array
    与上期比剔除的股票Array
    与上期比继续持有的股票Array
    所有股票池Array
    策略与大盘比较(数据)Array

    回测应用案例展示:
    范例:Return user('jrtzsupport').Show_DSXG_605(20200101T,20200901T,1);//返回最新股票池
    结果: