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汤玛士.贝利微型成长股投资法则    

  • 背景:
      汤玛士.贝利(Thomas Barry Ⅲ)是美国知名的成长型投资大师,投资经历长达30年,1967年毕业于爱荷华大学(University of Iowa)经济系,1967至1972年曾担任美国海军上尉,1972年取得加州大学(California State University, Long Beach)企管硕士学位,1972至1978年任职于安全太平洋国家银行(Security Pacific National Bank)资深投资主管,1977取得财务分析师资格(CFA:Chartered Financial Analyst),1978年加入成立于1970年的老牌投资顾问公司--乔曼贝利联合公司(Bjurman, Barry & Associates),成为资深执行副总裁及投资主管,乔曼贝利联合公司原来只为投资者管理公司退休基金、信托基金、个人退休计划及捐赠基金,1997年3月才开始发行第一个由汤玛士.贝利操盘共同基金--乔曼贝利微型成长基金(Bjurman, Barry Micro-Cap Growth),至2002年6月底止,乔曼贝利微型成长基金5年平均年报酬率达24.2%,知名基金评等公司晨星公司(Morningstar Inc.)及标准普尔公司(Standard & Poor’s)皆给予五颗星的最高评价,在美股大崩盘的2000及2001年,更以45.57%及19.56%的优秀表现,分别超越标准普尔500指数(S & P 500)的报酬率达54.68%及31.44%,奠定了汤玛士.贝利在基金管理界的地位,乔曼贝利微型成长基金也因为表现太好,申购基金的资金源源不断,使基金规模超过原先设定的3亿美元上限,为避免太多的新资金影响操作绩效,2001年12月曾经停止新投资人的买进,至2002年5月才再度开放,显现杰出基金经理人以投资人权益为优先的理念。
      汤玛士.贝利的投资方法主要以成长为考虑,微型股为主要投资标的,他曾在媒体访问中表示,小公司比大公司较有投资成功的机会,原因有三:
    1.小公司起始点较低,具有较佳的高成长机会。
    2.相对于全球景气变动,小公司风险暴露较低。
    3.小公司股票通常在家族或区域性的股东手上,这些股东较了解公司价值,因此,股价不容易被市场炒作到偏离基本面太远的价位。
    资料来源:http://www.bjurmanbarry.com。
    投资程序:
    汤玛士.贝利的投资方法分为两部份:
    买进原则:先以每股盈余成长、每股盈余强度、预估盈余调高、股价现金流量比及本益比/成长率比值(PEG)等五项条件,过滤总市值3000万至3亿美元的1000至2500家微型公司,再筛选出有以下8个特质的公司。
    1.高于平均的预估盈余成长率(Substantially above average projected growth rates in earning)。
    2.公司表现出优越的管理能力(Demonstrated superior management capability)。
    3.好的资本结构及强力的财务部位(Sound capital structure and strong financial position)。
    4.股东权益报酬率高于平均值(Above average return on equity)。
    5.高再投资率(High reinvestment rate: a policy of reinvesting a large portion of earnings for the continued growth of the business)。
    6.保守的会计程序(Conservative accounting procedures)。
    7.相对于市场及公司的成长率,本益比合理(A reasonable price/earnings valuation relative to both the market and the company's expected growth rate)。
    8.好的营销能力(Good marketability)。
    卖出原则:
    1.股价由近期高点或成本下跌15%以上(Has fallen 15% from its recent high or cost)。
    2.公司盈余动能丧失(Loses its earnings momentum)。
    3.股价不再低估(Is no longer undervalued)。
    4.预期产业前景不再看好(Is in an industry that is no longer expected to perform well)。
    选股算法:
      由于汤玛士.贝利的选股条件中,包含如每股盈余强度?公司的管理能力?会计程序保守与否?营销能力好不好?产业前景判断?等无法量化的主观判断因素,因此,本选股程序整合以下客观、可量化的指标作为选股标准及买进标准。
    选股标准:
    1.总市值 < 市场平均总市值*1.0。
    2.近四季税后盈余成长率 > 市场平均值且为正值。
    3.预估税后盈余成长率 > 市场平均值且为正值。
    4.近四季股东权益报酬率 > 市场平均值且为正值。
    5.最近一季负债/净值比 < 50%。
    6.近四季资本支出占税后盈余比率 > 50%。
    7.最近6个月公司或投资机构调高预估盈余目标次数 > 0。
    注1. 由于并非所有上市公司均有发布未来一年盈余目标,故本模块以近四季市场盈余成长率代替预估盈余成长率之市场平均值。
    买进标准:
    1.股价现金流量比 < 市场平均值。
    2.预估本益比/成长率比值(PEG) < 市场平均值。注2
    3.预估本益比/成长率比值(PEG) <= 1.0。
    注2. 若市场平均值小于等于0,则该买进标准忽略不计。

    数据使用限制:
      由于国内股市与美国股市环境有很大的不同点,因此,本选股程序开放部份指针的默认值,可由会员自由更改参数。
    选股模型:
    定义:XX_09(BkName:Str,EndT:TDateTime,b1,b2,b3,b4,b5,b6,b7,b8,b9,b10:Boolean,PEMaxV,PCFMaxV,PEGMaxV,DERTTMMaxV:float,IndustryLevle:Int,SaveResult:Boolean);Array
    说明:约翰.罗杰士(JohnRogers)中小型价值成长选股法则
    算法说明:
    1.指定日流通市值不高于市场的百分之40分位数
    2. 最近报告期近12月净利润增长率(%)不小于0且不低于市场值
    3. 近五年平均净利润增长率(%)不小于0且不低于市场值
    4. 最近报告期近12月净资产收益率(%)不小于0且不低于市场值
    5. 最近报告期近12月资产负债率(%)不高于行业值且不高于DERTTMMaxV
    8. 指定日近12月市现率不小于0且不高于市场的PCFMaxV倍
    10. 指定日近12月市盈率与近五年平均净利润增长率的比值不小于0且不高于PEGMaxV
    参数:
    BkName:Str 板块名称
    EndT:DateT 截止日
    b1:Boolean 是否选择条件1
    b2:Boolean 是否选择条件2
    b3:Boolean 是否选择条件3
    b4:Boolean 是否选择条件4
    b5:Boolean 是否选择条件5
    b6:Boolean 是否选择条件6
    b7:Boolean 是否选择条件7
    b8:Boolean 是否选择条件8
    b9:Boolean 是否选择条件9
    b10:Boolean 是否选择条件10
    PEMaxV:float 超过PE中值的最大倍数
    PCFMaxV:float 超过PCF中值的最大倍数
    PEGMaxV:float  PEG MaxV
    DERTTMMaxV:float 资产负债率(%)
    IndustryLevle:所用行业级别,
    显示名取值
    证监会一级行业1
    证监会二级行业2
    所有市场3

    SaveResult:Boolean 是否更新至缓存选股列表中
    返回:Array 选股代码及用到的相关指标
    策略回测模型:
    定义:Show_DSXG_609(BegT:TDateTime,EndT:TDateTime,type:Int);
    说明:大师策略: 汤玛士.贝利微型成长股投资法则-策略回测结果数据提取模型
    参数:
    BegT:TDateTime        开始日
    EndT:TDateTime        截止日
    Type:自定义         返回类型
    Type显示名取值
    策略与大盘比较0
    最新股票池1
    与上期比新增的股票2
    与上期比剔除的股票3
    与上期比继续持有的股票4
    所有股票池6
    策略与大盘比较(数据)8

    返回结果:根据Type参数不同返回不同的结果。
    结果返回结果类型
    策略与大盘比较TGraph
    最新股票池Array
    与上期比新增的股票Array
    与上期比剔除的股票Array
    与上期比继续持有的股票Array
    所有股票池Array
    策略与大盘比较(数据)Array

    回测应用案例展示:
    范例:Return user('jrtzsupport').Show_DSXG_609(20200101T,20200901T,1);//返回最新股票池
    结果: